天風汽車|7月乘用車批發同比+7%，投資時鐘已指向成長象限-財經新聞 - 臺灣新浪網

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來源：學學看汽車

聯繫人：鄧學、文康、陸嘉敏

事件

8月11日, 乘聯會發佈數據：7月乘用車批發銷量163.6萬輛，同比增長7.4%，環比減少4.1%；零售銷量159.7萬輛，同比增加7.7%，環比減少3.7%；新能源乘用車批發銷量8.3萬輛，同比增長20.6%，環比下降3.0%。

點評

淡季不淡，7月乘用車零售同比+8%。7月乘用車市場零售達159.7萬輛，同比增長7.7%；環比下降3.7%，較2011至2019年的歷年平均7月環比下降7%的正常水平，高出4個百分點，呈現淡季不淡持續回暖態勢。1至7月乘用車零售銷量同比增速分別為-21%、-79%、-40%、-6%、+2%、-6%和+8%，「V型」反轉趨勢明確。

豪華車市場維持高景氣，自主品牌改善明顯。分品牌看，（1）7月豪華車零售同比增長30%，環比下降4%，市場份額進一步提升至約15%；（2）7月主流合資品牌零售同比增長4%，環比下降6%；（3）7月自主品牌零售同比增長5%，環比增長2%；市場份額33.6%，環比6月提升1.5個百分點。

新能源汽車銷量同比近一年來首次轉正，高端化趨勢延續。7月新能源乘用車批發銷量8.3萬輛，同比增長20.6%，環比下降3.0%；其中純電動批發銷量6.7萬輛，同比增長37%。7月電動車高端化趨勢明顯，特斯拉以1.1萬輛仍保持純電榜第一，比亞迪新能源總體銷量達到1.4萬輛，回歸新能源榜第一，新勢力品牌批發總量1.4萬輛，同比增長174%，成為新能源車市重要力量。伴隨行業復甦及新車型加速導入市場，加之去年下半年我國電動車銷量基數較低，今年下半年的電動車銷量有望持續保持較快增長。

去庫結束，迎接加庫周期，對下半年車市保持樂觀。二季度以來，隨疫情影響減弱，消費者購車需求恢復較快，推動零售逐月走強，而目前廠家產銷相對穩健，渠道庫存仍處於較低水平，8-10月行業有望從去庫存階段全面轉入加庫存周期，下半年乘用車大概率將延續復甦態勢。

投資建議

根據天風汽車投資時鐘，行業有望進入第三階段—銷量和庫存雙升的成長階段，堅定看好高成長屬性的整車和零部件標的。（1）整車板塊推薦【長安汽車、吉利汽車、長城汽車A/H、廣汽集團A/H、上汽集團】。（2）汽車零部件板塊推薦【常熟汽飾、天潤工業、道通科技、拓普集團、銀輪股份、科博達、福耀玻璃】等。（3）經銷商板塊推薦【廣匯汽車】。

風險提示

海外疫情影響超預期，汽車行業景氣度回暖不及預期，汽車消費刺激政策落地效果不及預期。

內容目錄

1. 淡季不淡，7月乘用車零售同比+8%

2. 對下半年車市保持樂觀

3. 投資建議

4. 風險提示

報告正文

淡季不淡，7月乘用車零售同比+8%

分車型看，7月轎車、SUV、MPV批發銷量分別為77.5萬輛、76.8萬輛和9.3萬輛，轎車批發銷量同比增長2.98%，SUV批發同比增長11.56%，MPV批發銷量同比增長8.18%，SUV、轎車及MPV月銷量同比均實現正增長，為今年首次。

豪華車市場高景氣，自主品牌改善明顯。分品牌看，（1）7月豪華車零售同比增長30%，環比6月下降4%，市場份額進一步提升。（2）7月主流合資品牌零售同比增長4%，且環比6月下降6%；（3）7月自主品牌零售同比增長5%，環比增長2%，市場份額33.6%，環比6月提升1.5個百分點。

一汽大眾繼續領跑7月零售銷量榜，日系表現較強。7月車企零售銷量榜中，一汽大眾、上汽大眾仍穩居排行榜前兩名。日系品牌表現較好，在前十中佔據5個席位。

上汽、吉利、長城等國內主要車企的產銷延續正增長：

（1）上汽集團發佈7月產銷快報：7月銷量45.8萬輛，同比+4.0%，環比-4.6%。

（2）吉利汽車發佈7月產銷快報：7月銷量10.5萬輛，同比+15.2%，環比-4.5%。

（3）長城汽車發佈7月產銷快報：7月銷量7.8萬輛，同比+29.8%，環比-4.5%。

（4）長安汽車發佈7月產銷快報：7月銷量16.5萬輛，同比+37.9%，環比-15.2%。

對下半年車市保持樂觀

7月消費指數回升至60.3。據中國汽車流通協會，7月汽車消費指數60.3，環比增長2.2%，同比增長27.2%。從分指數上看，需求、購買、入店指數都較6月有所提升，意味著消費者實際購車意願有所上升。

投資建議

當前汽車板塊估值仍處於歷史低位，隨行業景氣持續回升，有望迎來修復。截止8月11日，乘用車板塊（中信II）PE-TTM和PB分別為34.4和1.6倍；零部件板塊（中信II）PE-TTM和PB分別為62.7和2.6倍。由於目前仍處於行業復甦前期，且受疫情衝擊一季度諸多乘用車及零部件企業業績大幅下降影響，我們認為PE估值法相對板塊參考價值較低。而從PB估值的角度來看，目前乘用車及零部件板塊估值均處於2006年後的第二低點。隨行業景氣持續回升，行業估值中樞有望繼續向上修復。

根據天風汽車投資時鐘，行業有望進入第三階段—銷量和庫存雙升的成長階段，堅定看好高成長屬性的整車和零部件標的。（1）整車方面推薦【長安汽車、吉利汽車、長城汽車A/H、廣汽集團A/H、上汽集團】。（2）汽車零部件板塊推薦【常熟汽飾、天潤工業、道通科技、拓普集團、銀輪股份、科博達、福耀玻璃】等。（3）經銷商板塊推薦【廣匯汽車】。